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            如何做一名成功的逆向投資者?

            時間:2018-08-27 來源:上海證券報 字號:      

            1964年,約翰.內夫成為溫莎基金的投資組合經理。在1964年至1981年美國股市低迷的17年間,約翰.內夫卻和溫莎基金一起取得空前的成功,以至於溫莎基金在80年代中期不得不對新的投資者封閉。在他1995年退休的時候,溫莎基金的規模超過110億美元。

            約翰?內夫總會在股價在低迷時買進,在大幅超出正常價格時賣出,是一個典型的逆向投資者。約翰?內夫形容自己是一位“在低市盈率的價格下,從好行業中買入好公司”的人。他懂得價格是關鍵,回報是由最初支付的價格決定的。所以,當市場拋棄、害怕、厭惡一家公司的時候,投資者就該入場,當然前提是——這是家好公司。

            《約翰.內夫的成功投資》中推薦了他最喜歡的兩個投資策略:一是在公司爆出壞消息時,股價遭受重創後買入;二是,如果行業熱門,他會用“間接的方式”介入該行業,比如石油公司股票價格太貴,他會買入相對便宜的鑽井管道廠商的股票 。

            約翰.內夫選擇的股票有個共同的特征,就是市盈率一定要低,而且必須保持有高股息率。通常,他會要求投資組合的市盈率比整個市場的市盈率至少要低1/3,同時會要求組合中的股票平均股息率超過2%。約翰.內夫也會觀察股票其他方面的特征,比如公司資產負債表的健康程度,現金流的狀況、管理層以及公司產品的前景。

            約翰.內夫認為,投資者想要戰勝市場,股息率是最不應該被忽視的指標。他創立了一個“終極公式”來總結:用盈利和股息的增長率之和去除以市盈率來得到一個數值,然後用這個數值來控制投資組合。這樣即使市場的盈利增長高於他的投資組合,他的投資組合也能得到更高的回報。

            約翰.內夫和價值投資者的共通之處是非常重視ROE這個指標,他平均持股時間在3年左右,強調對宏觀經濟的預測和對公司未來盈利的預測,這是他的“終極公式”所產生的結果,也是他自身投資邏輯的體現。

            至於賣出策略,約翰.內夫則認為賣股票不能等股價漲到頂點,他從不把一只股票的升值預期發揮到極致,如果預期總漲幅100%的話,他常常在30%左右就開始賣出,在60%左右幾乎全部拋出。

            通過這種策略,溫莎基金能夠鎖定收益區間,在股價虛高時往往可以及時抽身而退,當然有時也會賣得過早。1994年在接受《吉普林格爾個人理財雜志》采訪時,約翰.內夫說:“大家總覺得,要是沒等到最高點就出手,就是犯了錯誤。而我認為,我們沒那麼聰明。”

            這些方法都是約翰.內夫的投資“密碼”,31年職業生涯中取得的投資回報讓他成為華爾街的傳奇。