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            券商資管八年征程:聚焦主動管理 提升核心競爭力

            時間:2018-07-26 來源:中國網 字號:      

            在大資管時代,依托強大的投研實力和人才積澱,經過長期的投資實踐積累,擁有較為完善的投資理念與邏輯,券商資管在大資管領域中發揮重要力量,受到更多成熟的投資者關注。

            從2010年7月28日業內首家券商資產管理公司——東方證券資產管理有限公司誕生至今,八年間,以東方紅資產管理為代表的券商資管行業積極進取、不斷創新,在資管行業的不斷規範和前進中穩健成長。

            據中國基金業協會公布的數據,截至2017年12月31日,基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構資產管理業務總規模約53.57萬億元,其中,證券公司資產管理業務規模16.88萬億元,占據超過三成份額,成為大資管領域中的主力軍。

            不求規模 堅持主動管理之路

            券商資管業務從2005年低迷的市場和紛亂的局面中起步,經歷時間的磨礪和行業的嬗變,監管和運作不斷規範,管理能力持續提升。2010年7月28日,東方證券資產管理有限公司正式成立,由東方證券出資3億元、在原東方證券資產管理業務總部基礎上成立獨立子公司,成為國內首家券商系資產管理公司。

            從2010到2018,八年間券商資管的發展也經歷了較為曲折的過程,從小範圍小眾化到形成廣泛的品牌影響力,從發力通道業務、規模快速擴張到去通道、去杠杆,各家券商資管經歷了不同的發展路徑,也使得行業在摸索前行中明確了發展方向——聚焦主動管理,提升主動管理能力才是長期發展之路。

            2012年的券商創新大會之後,券商資管行業管制放寬,投資範圍大大拓展,加之銀行資產的出表需求,券商資管的通道業務開始爆發式增長。到2016年底,券商資管的受托資產管理規模已達到17.58萬億,是2008年919億的191倍,其中通道業務占了絕大部分。

            但東方紅資產管理一直堅持的是主動管理的道路,在東方紅看來,通道業務給券商資管帶來的利潤是有限的,無益於核心競爭力的提升,而隱含的風險則是巨大的。從2005年仍是東方證券資產管理業務總部,發行東方紅1號開始,東方紅資產管理就一直踐行主動管理模式,以權益類投資為主,通過“自下而上”精選個股的策略來追求絕對回報,東方紅1號在兩年存續期內實現199%的回報率。之後東方紅資產管理又發行了東方紅2號、東方紅3號,將主動管理的思路繼續延展。

            2009年4月市場仍然處於金融危機後的徘徊階段,東方紅4號發行,這也是目前東方紅系列存續時間最長的集合資產管理計劃,截至2018年7月11日,累計淨值達到了7.4561元,為持有人實現了長期豐厚的投資回報。

            即便是在2011年8月市場極度低迷之時,東方紅資產管理仍然在思考如何更好的發揮主動管理能力,幫助投資者實現逆勢布局、長期回報,於是開始發行封閉兩年半運作的東方紅新睿1號,到2014年3月東方紅新睿1號到期結束時,累計淨值達到1.3148元。

            在2012年到2014年券商資管依靠通道業務實現規模大爆發的階段,由於一直堅守主動管理模式,東方紅資產管理在券商資管規模的排名其實是連續下降的,一度降到了40名之外。也恰好是在這段時間,東方紅資產管理通過逆勢布局、價值投資實踐,積累了雄厚的投資研究實力、形成了較為完善的價值投資理念。

            2017年起,金融行業去杠杆去泡沫政策方向確定,券商資管開始了去通道進程。2018年4月27日,《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》發布後,券商資管行業要回歸本源,依靠通道業務做大規模的時代一去不復返,發力主動管理成為行業共識。

            根據中國基金業協會公布的數據,證券公司資產管理業務總規模從2016年末的17.58萬億元降至2017年末的16.88萬億元,減少了約6900億元,降幅為3.9%。這是券商資管業務規模多年來持續增長之後首次出現負增長。

            從管理方式來看,截至2017年底,證券公司存續的主動管理產品7489只,管理資產規模4.56萬億元,較2016年增加481億元;存續的通道產品14527只,管理資產規模11.95萬億元,較2016年減少4214億元。

            業內普遍認為,通道業務對於券商資管的核心競爭力提升及收入結構優化影響甚微,隨著投資者資產配置需求上升,金融監管日趨審慎,主動管理類產品應是券商資管發展的主要方向,更能體現券商資管的投資管理能力。

            東方紅資產管理一直堅持走主動管理發展道路,主動管理規模在總業務規模中的占比遠遠高於行業水平。截至2017年末,東方紅資產管理的資產管理規模超過2000億元,其中主動管理規模占比遠超90%,主動管理規模占比居於同行之首。

            聚焦主動管理,為東方紅資產管理帶來了長期優秀的業績和卓越的品牌影響力,自2016年起東方紅系列基金首發多次出現一日售罄盛況,並實現了資產管理規模、營業收入和利潤的持續增長,資產管理規模從2015年的千億規模邁上了2017年的兩千億規模。根據2017年年報,券商資管子公司業績增幅也基本與其主動管理規模增幅成正比,東方紅資產管理實現了21億元的收入,同比增長近110%。

            注重核心競爭力 長期業績領先

            隨著我國金融市場開放程度提高,投資者資產配置需求日益多元化,大資管領域競爭日趨激烈。優秀的券商資管公司,通過持續提升主動管理能力,積累了雄厚的投研實力,擁有了能夠適應激烈競爭的核心競爭力。

            尤其是在券商資管行業告別粗放型發展模式,向主動管理轉型的過程中,一些之前堅持走主動管理道路、打造核心競爭力的券商資管優勢愈發明顯。WIND統計顯示,截至2018年7月11日,東方紅資產管理旗下有24只集合產品累計單位淨值超過2元,實現收益翻番,其中12只集合產品累計單位淨值超過3元。

            東方紅4號自2009年4月21日成立以來,截至2018年7月11日,累計淨值達7.4561元,復權淨值增長率達到697.09%,而同期股票型和混合型基金中復權淨值增長率最高的為367.15%。

            東方紅8號成立於2011年12月28日,截至2018年7月11日,累計淨值達4.035元,成立以來復權淨值增長率達318.77%。尤其是近三年收益領先,三年間復權淨值增長率達75.65%,居同類券商資管產品同期業績之首。

            WIND統計顯示,東方紅系列集合產品近三年業績領先,截至2018年7月11日,東方紅8號、東方紅4號和東方紅5號近三年的復權淨值增長率均超過70%;還有11只集合產品近三年復權淨值增長率超過了60%。東方紅系列全部權益類集合產品近三年復權淨值增長率均在30%以上,而三年間上證綜指下跌了28.37%,滬深300指數下跌了17.02%。

            有金融行業分析師表示,主動管理能力通常用於衡量券商資產管理人的投資管理能力,指資產管理人以從上而下或從下而上的方法積極做資產配置、行業配置及個股選擇。在過去幾年通道業務大爆發的時期,東方紅資產管理並沒有著重擴張規模,而是一直走主動管理的道路,多年的實踐積累起優秀的主動管理能力。

            該分析師還指出,券商資產管理公司一直貫徹絕對收益理念,重視控制產品淨值回撤。權益類集合產品的長期業績體現券商資管的投資管理能力,也反映出券商資管在風險控制、綜合資產配置等方面的能力,成為中高端客戶的重要選擇。

            大資管的環境一直在變,2018年以來券商行業面臨新的挑戰與機遇,全球貨幣環境告別寬松,資本市場波動劇烈,金融機構去杠杆持續。資產管理行業轉型和資產配置壓力持續存在,券商資管唯有依托優秀的人才儲備、較強的投研能力、領先的產品創新,才能在大資管競爭版圖中占有更多的市場份額。

            東方紅資產管理團隊自1998年成立以來,經歷了中國資本市場多次牛熊市的考驗,積累了豐富的投資管理經驗和風險管理經驗。其中,權益投資管理團隊已形成穩定的團隊,實踐和傳承價值投資理念,追求長期絕對收益。固定收益團隊自2015年以來取得了快速穩步的發展,由經驗豐富、優勢互補的資深人士組成,研究背景涵蓋銀行、券商、信用評級機構等。

            銀河證券在研報中稱,“去剛兌、去杠杆、去通道”環境下,提升投資管理能力是券商資管的核心競爭力,主動管理能力強且風控合規完善的券商受到的影響相對較小,且未來優勢會愈發明顯。

            依托投研優勢 發力公募基金領域

            經過在資產管理領域的多年積累,券商資管形成了集合資產管理業務、定向資產管理業務、專項資產管理業務等三大主要業務線。2013年6月1日新修訂《證券投資基金法》實施後,證券公司、保險等資產管理機構可申請公募基金管理業務資格。獲得公募基金管理資格的券商資管可發行面向更廣泛投資人的基金產品,參與資金門檻從5萬元或10萬元降至1000元起,進入了能夠滿足普通居民理財需求的資管領域。

            憑借長期積累的投資管理能力,2013年7月,東方證券資產管理有限公司成為第一家獲得公募基金管理業務資格的非基金類資產管理機構。截至2018年3月底,取得公募基金資格的證券公司或券商資管子公司達13家,保險資管公司2家。這些獲得了公募基金管理資格的證券公司或券商資管子公司開始依據自身優勢推出不同的基金產品,涵蓋混合型、貨幣型、債券型等不同類型基金產品。

            首家獲得公募基金牌照的券商資管——東方紅資產管理,已經形成了較為完善的基金產品線,已有基本完備的高、中、低風險產品線,滿足投資者不同的配置需求。截至2017年底,共管理著公募基金30只,公募基金管理規模超過750億元。

            資產管理領域的多年經驗積累,為東方紅資產管理的公募基金業務提供了雄厚的投研實力和資深的專業團隊,成就了基金產品的優秀業績,也為基金產品創新提供了基礎。

            由於長期絕對收益導向,券商系基金呈現出明顯的穩健風格和長跑能力。業內首只券商基金——東方紅新動力混合基金成立於2014年1月28日,截至2018年7月11日,累計單位淨值為2.43元,成立以來復權單位淨值增長率149.12%。2014年6月6日成立的東方紅產業升級混合基金,截至2018年7月11日,累計單位淨值為3.146元,成立以來復權單位淨值增長率214.6%。東方紅產業升級混合基金因此榮獲了第15屆中國基金業金牛獎“三年開放式混合型持續優勝金牛基金”和“金基金獎?三年期靈活配置型基金獎”。

            長期優秀業績收獲了諸多贊譽,今年東方紅資產管理連續多年榮獲中國優秀財富管理品牌君鼎獎,今年榮獲了證券時報第13屆中國基金業明星獎“三年持續回報明星基金公司”。旗下多只基金產品還分別榮獲中國基金業金牛獎、金基金獎、明星基金獎和英華獎。

            為了更好的貫徹長期投資理念,東方紅資產管理推出了創新封閉式基金和定期開放式基金,凸顯長周期管理、強化主動投資的思路,通過封閉運作加強對投資者長期投資的引導。同時借用了基金的上市交易機制,借助二級市場上市,投資者通過二級市場交易可獲得流動性。目前,東方紅資產管理已擁有5只創新封閉式基金、5只三年定開基金和2只每年開放的基金。 

            由於出色的長期業績,東方紅“睿”字頭創新封閉和定期開放基金已經成為市場上的爆款。東方紅睿滿滬港深、東方紅睿華滬港深、東方紅睿璽三年定開、東方紅睿澤三年定開混合基金均出現一日售罄的盛況。成立最早的創新封閉基金——東方紅睿豐混合基金,截至2018年7月11日,份額累計淨值2.325元,成立以來復權淨值增長率182.45%。成立於2015年1月的東方紅睿陽和東方紅睿元三年定開基金目前份額累計淨值也都在2元以上。

            “券商資管投研團隊較為穩定,在資產管理方面已有多年積累,具有優秀的主動管理能力。同時,券商資管早已將追求絕對收益的理念貫徹於投資管理之中,注重長期收益,因此券商系基金長期業績表現更好。”有分析人士如此分析。

            此外,與基金管理公司不同,券商資管淡化短期相對收益排名的考核,更加關注絕對收益和長期收益,對基金經理的考核往往是三年甚至五年以上的業績,有利於進行長線布局。