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            貪婪與恐懼往往只在一念之間

            時間:2018-09-03 來源:中國基金報 字號:      

            巴菲特的一句名言幾乎人人都知道——在別人貪婪的時候恐懼,在別人恐懼的時候貪婪。寥寥數語,執行起來卻非常難。原因在於,貪婪和恐懼的界限僅在一念之間,並不分明。

            作為個人投資者,我們常常無奈於自己的非理性,或多或少受到情感的影響。我們發現當市場中出現群體性狂熱時,在股市這一信息並不完全對稱的市場中,每個參與者,無論是更為理性的機構,還是更容易被情緒左右的個人,都容易受到他人行為的影響,進而忽視自己的私人信息而模仿他人行動的決策行為。這種現像被稱為“羊群效應”。

            最早提出股市中“羊群效應”概念的是著名經濟學家凱恩斯。凱恩斯將選股比作“選美”。現在,選美比賽參與者被要求從100張照片中挑出最漂亮的6張,誰挑出的照片得票最多,誰就是勝利者。結果發現,獲獎者往往選的不是自己認為最漂亮的,而是選出最能吸引其他競爭者的。這使得競爭者盡可能地猜測別的競爭者可能的選擇,並模仿這種選擇,不論自己是否真的認為當選者漂亮。這種行為就解釋了“羊群效應”產生的原因。

            即使專業的投資經理人也難以避免陷入“羊群效應”。投資人很少有勇氣與大眾的觀點抗衡,與市場做相反的動作,這導致大家的看法較一致,因此追漲殺跌,人雲亦雲。其實,投資經理及研究員也有這樣的傾向,與市場做完全相反的動作需要更大的勇氣。

            大眾心理無處不在。這與組成群體的個體素質無關,這時候其決定作用的是本能和情感,是一種“無意識”的層面,而不是理性。因此,群體中個體的素質並不重要,高端人士與凡夫俗子組成的群裡,差別不大。

            如何避免成為群羊中的一只羊?最簡單的規避方法就是巴菲特總結的那句話:別人瘋狂的時候你冷靜,對別人爭搶的東西你暫時回避。作為投資者,可以結合自身的投資目標、風險承受能力、目前所處年齡階段、家庭經濟狀況以及所處的市場環境等綜合因素,考慮清楚後再進行最終決策。同時,也要保持一定的獨立性,不要輕易聽從別人的意見,也不要盲目跟隨市場熱點,樹立自己對投資決策能力的自信,積極學習並掌握相關投資理財知識。

            在市場中,投資者需要用理性和智慧擺脫“羊群效應”,學會聰明地投資,這種方式被稱為逆向投資。多年來東方紅資產管理始終倡導價值投資、逆向思維,堅持自下而上的選股策略,精選“幸運的行業+能干的管理層+合理的估值”兼具的公司,把握安全邊際,以便宜的價格買入並長期持有,分享公司成長帶來的長期收益。